招股书显示，三耐环保是一家专注于为有色金属冶炼行业提供电解系统整体解决方案的国家高新技术企业，公司主要产品与服务为乙烯基树脂整体浇铸电解槽、成套电解系统和配套的集成电解/电积工艺服务等。公司成立于1997年6月27日，法定代表人为林建平，注册资本为3630万元。
9月12日，全国海绵城市示范城市建设成果凝练工作会在广元召开，来自全国的60余个海绵城市试点示范城市代表共聚一堂，深入交流和总结海绵城市建设中形成的新理念、新技术、新模式、新方案，共商进一步推动海绵城市建设高质量发展路径与方法，系统解决人与自然和谐共生的问题。本次会议由中国城镇供水排水协会和广元市政府共同主办。
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来源：市值风云
三六零和鲁大师是前车之鉴。
9月27日，美国知名做空机构Grizzly Research（“做空机构”）发布了一份针对中概股奇富科技（QFIN.O、03660.HK，“公司”）的做空报告。
该报告的标题相当直白、劲爆，名为《我们认为奇富科技是一家中国骗子公司，拥有彻底虚假的财务信息、欺诈性资助人和岌岌可危的业务》。
（来源：Grizzly Research）
来看内容：
公司成立于2016年，原上市名称为“360数科”（360 DigiTech），于2023年改名为“奇富科技”。
公司被大家熟知的品牌名字是“360借条”，近期改名为“奇富借条”。
（来源：奇富科技官网）
周鸿祎曾长期担任公司的董事会主席，直至2024年8月宣布因“个人原因”辞职。
公司被质疑财务造假
做空机构质疑公司财务造假，理由之一是公司向国家工商总局（SAIC）申报的财务信息，与向美国证券交易委员会（SEC）递交的财报，存在极大差异。
国家工商总局数据显示，2022年，公司6家境内子公司的合计净利润为315万元，而公司2022年财报披露的净利润高达40亿元，两者相差1271倍。
2023年，公司向国家工商总局申报的净利润，与财报披露的净利润，分别为308万元和43亿元，两者相差1384倍。
（来源：Grizzly Research）
做空机构称，会计处理方法的不同，显然不足以解释上述巨大的差异。
因此，做空机构认为，公司一直在伪造SEC财务报表，向美股投资者夸大其业务的净利润。
（来源：Grizzly Research）
如果上述指控属实，公司是如何粉饰财报的呢？
做空机构给出了两种解释，包括关联方转移成本，以及操纵利润表科目。
01 利用关联方转移成本
上海奇步天下信息技术有限公司（“上海奇步天下”）是周鸿祎的一家子公司，因此是公司的关联方之一，不在合并报表范围内。
（来源：Grizzly Research）
据公司财报，近年来，公司与上海奇步天下有着大量关联方交易，包括双方联合担保贷款。
（来源：Grizzly Research）
做空机构称，上海奇步天下以公司原名称“360数科”的名义，通过网络招聘大量员工，双方存在业务混同。
（来源：Grizzly Research）
据两个招聘网站的公开信息，上海奇步天下的员工数量为“5000-9999人”和“1万人以上”。
（来源：Grizzly Research）
做空机构认为，上海奇步天下拥有如此庞大的员工数量很奇怪，因为从公开信息渠道找不到该企业的任何业务运营痕迹，无论是线上还是实体。
（来源：Grizzly Research）
相比之下，据公司财报，截至2021、2022和2023年末，公司的员工数量分别为2129名、2199名和3121名。
因此，做空机构认为，公司极有可能利用上海奇步天下转移真实的员工成本。
02 利用坏账准备操纵利润
做空机构还质疑，公司一直在利用坏账准备操纵当期利润。
公司所发放的贷款，反映在应收账款中。同时，公司需要对应收账款计提坏账准备，并计入当期损益。
2022年和2023年，坏账准备分别占公司期间总运营开支的55%和50%，因此是影响当期利润的重要科目。
（来源：Grizzly Research）
“90天逾期率”是一项核心运营指标，反映公司所发放贷款的健康状况。
据披露，公司的90天逾期率从2022年的2.03%上升至2023年的2.35%，并于2024年二季度进一步上升至3.40%，表明公司的贷款质量持续下降。
（来源：Grizzly Research）
2022-2023年，公司应收账款从253亿元增至337亿元，同比增幅为33%，但计提的坏账准备金额却从66亿元降至58亿元，同比降幅为12%。
公司的坏账准备计提比例，也从2022年的26%，降至2023年的17%，并于2024年上半年进一步降至13%。
（来源：Grizzly Research）
做空机构认为，公司在应收账款增加和90天逾期率上升的背景下，计提的坏账准备却在减少，这似乎并不合理。
同样不合理的还有，尽管公司披露的营收和净利润自2022年以来持续增长，但截至2024年上半年末，现金及现金等价物却从2022年的105亿元降至84亿元，减少21亿元。
公司的财报似乎无法解释，大量现金为何“凭空蒸发”了？
周鸿祎多次“损害公众股东利益”
做空机构称，从周鸿祎在资本市场的行为来看，此人有着“破坏股东价值和欺诈性指控的历史”。
（来源：Grizzly Research）
做空机构提到了周鸿祎的其他两家上市企业——鲁大师（03601.HK）和三六零（601360.SH）。
鲁大师于2019年赴港上市，控股股东为诚盛有限，实控人为周鸿祎。自上市以来，鲁大师股价长期处于下行区间。
（来源：Grizzly Research）
2023年9月11日，鲁大师发布公告称，考虑派发特殊股息，并预计在9月21日召开董事会会议，以讨论派息事项。
由于突发利好，鲁大师的股价飙升，从此前约1.10港元的低点，大幅升至近2港元。
然而，2023年9月20日，鲁大师突然披露，其控股股东诚盛有限已出售超过3400万股股份，出售比例高达12.77%。
就在诚盛有限减持完毕的次日，即2023年9月21日，鲁大师随即宣布董事会会议取消。随着特殊派息计划告吹，鲁大师的股价也随之暴跌。
（来源：Grizzly Research）
做空机构还称，周鸿祎控制的三六零，多数期间的股价表现并不佳。
三六零此前曾在美股上市，并于2015年在周鸿祎的主导下被私有化收购。2017-2018年，私有化后的三六零，通过借壳在A股再次上市。
三六零股价在借壳上市初期一度暴涨，但随后经历多年的连续下跌。
（来源：Grizzly Research）
三六零近年的股价高峰发生在2023年2月-4月，期间受ChatGPT热点推动，股价上涨186%。
2023年4月，三六零宣布，周鸿祎已与妻子离婚，共同财产已经处理完毕。
做空机构称，“离婚事件”在当时引发极大争议性，因周鸿祎宣布离婚的时点，恰逢股价高点。
（来源：Grizzly Research）
做空机构称，基于同一实控人的不同上市企业的长期表现，可以看出实控人的“商业头脑和回报股东的水平”。
（来源：Grizzly Research）
由于三六零和鲁大师的股价经历颇为类似，做空机构认为，公司的股价未来极有可能经历同样的下行。
做空机构估算，自2020年以来，公司的内部人士已经陆续抛售了价值超过2.3亿美元的股票。
在做空报告的结尾，做空机构将周鸿祎定性为“一个利用上市公司损害公众股东利益的坏人”。
（来源：Grizzly Research）
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责任编辑：杨红卜 股票杠杠平台